海底捞上市为啥靠的是火锅料，而不是火锅店？

地球人都今晚的海底捞再一上市了，不过上市的承托不是服务剧毒的火锅店，而是身藏幕后的火锅漆。7月13日，海底捞掌门人张勇在港交所敲锣，旗下子公司颐海国际有限公司有限公司上市。海底捞再一利用颐海，迈进了进占资本市场的步伐。从此，餐饮业的上市故事又多了一种新版本。

｜落槌｜颐海代表海底捞先行上市▼自2011年起，有关海底捞筹划上市的消息就层出不穷，但都被海底捞官方以时机仍未成熟期驳斥。缠缠绵绵5年之后，昨天，海底捞上市风云再一掉落一槌，其独家底料供应商颐海在港交所上市。

颐海此次来港上市共计发售2.6亿股，其中10%公开发表发售获得0.63倍超购；股份以相似认购范围下限定价，漆集资净额大约7.75亿元，主要用于建设河北霸州生产基地、未来潜在策略性并购机会及推展等。就上市首日展现出来看，全日收3.25元，较上市价3.3元，较低1.5%。

颐海还是仅次于的中高端火锅底料生产商，目前共计339家经销商，产品供给国内31个省区，多达6000家大型商超市场，还包括沃尔玛及家乐福，也还包括杂货店、社区门店等传统零售渠道，以及天猫、京东等电商渠道。｜玄机｜海底捞为什么要曲线上市▼很多人说道，颐海上市和海底捞上市，是两个几乎有所不同的主题。内参君却实在，对实际掌控人来说，海底捞和颐海就像西装的两个口袋。把钱包放到哪个口袋里，区别不是过于大。

△海底捞掌门人张勇在港交所敲锣首先，从股权包含上来说，颐海第一大股东及实际掌控人分别是张勇、舒萍夫妇，享有颐海47.76%的股权。其次，从业务往来上来看，颐海的营业收入中有半数以上来自海底捞。那么海底捞为什么要不必要上市，而把底料商包给上了？因为餐饮企业的门店经营是简单的网状结构，用工密集且流动性极高，不存在财务无以半透明、劳资风险多、税务监管无以等诸多问题，上市仍然不存在着相当大的可玩性。

海底捞此番自由选择合并出有的火锅底料公司上市，比餐饮板块上市更容易。因为供应链公司的商业模式是非常简单的线性结构：左手买入，右手售出，赚中间利润。如果你的生产规模充足大，订购成本就有压倒性优势，同时，如果上行地下通道也充足大，利润空间就能持续增长。

模式非常简单半透明＋利润持续增长，就包含了一个很好的资本故事。此外，中国食品产业评论员朱丹蓬回应，火锅底料生产相对于餐饮服务而言，投资者分担的风险更加小，而其上市融资后就有了更大的资金池，合乎风险最小化、利润最大化原则。

｜布局｜海底捞对上市的顶层设计▼传统的餐饮模式，上市不存在目标不明晰、数据不半透明等诸多难题。回看海底捞的上市路径，其顶层设计从一开始就在回避这些难题。海底捞2013年将颐海合并出来之后之后开始加快门店扩展，为颐海上市铺路。

截至2014年底，海底捞在国内有109家门店。其正式成立的前20年，以平均值每年5-8家的速度扩展。

但自2014年起，开店节奏却忽然公里/小时3倍，仅有2014年就班车17家店。由此可见，海底捞门店是颐海业绩提高的发动机，为它的上市做足了数据打算。颐海登岸资本市场，也能为海底捞背书。

就像张勇所说，上市让海底捞有了一层维护，上市公司的地位和社会股东能协助海底捞解决问题一些难惹的人和困难；上市还可以增进公司正规化，也能让海底捞更加著名和顺利。从颐海的股权结构上，也能看见这层意思：马云等人创立的云锋基金持有人6%的股权。此外，新希望间接持有人的一家机构子公司也持有人颐海2%的股权。

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